Finanse i ławka rezerwowych

W pierwszym kwartale 2025 r. Captor Therapeutics pokazał przychody na poziomie 4,84 mln zł przy stracie netto 10,12 mln zł, a na koncie miał 16,62 mln zł środków pieniężnych — typowy profil spółki „R&D-first”, w której wydatki na badania wyprzedzają komercjalizację. Spółka deklaruje zabezpieczenie finansowania do drugiego kwartału 2026 r., co daje okno na wczesne odczyty kliniczne i ewentualne domknięcie nowego kapitału. Ważnym porządkującym ruchem było zakończenie sporu z NCBiR w projekcie CT-02 i rozwiązanie rezerwy w wysokości 7,9 mln zł. Na poziomie ładu korporacyjnego lato przyniosło kilka ruchów „paliwowych”: warunkową rejestrację akcji serii U w KDPW (14 sierpnia), uchwałę o emisji serii W na program motywacyjny (25 sierpnia) oraz cykliczne decyzje właścicielskie po walnym. Do tego doszła zmiana na mostku kapitańskim — 30 maja stery objął Michał Walczak po rezygnacji Thomasa Shepherda. Rynek przypomniał też o prymacie gotówki: 27 czerwca Noble Securities ścięło cenę docelową z 127,9 do 86 zł, wskazując ryzyko finansowania jako kluczowy wektor wyceny.

Co z tego wynika dla inwestorów i founderów?

Wejście CT-01 do kliniki jest dla spółki i akcjonariuszy katalizatorem — od tej pory sentyment będzie nadawał rytm tempo rekrutacji pacjentów, profil bezpieczeństwa i farmakokinetyka oraz decyzje o eskalacji dawek. Jednocześnie najcenniejszym aktywem może okazać się nie pojedyncza cząsteczka, lecz platforma Optigrade™ i know-how akumulowane w trakcie badań; to one zwiększają szanse na partnerstwa obejmujące wiele projektów. Finansowanie trzeba planować „o krok wcześniej” — nawet przy deklarowanym runwayu do II kw. 2026 r. najlepszy moment na rozmowy kapitałowe to okres przed kamieniami milowymi, z miksu emisji (w tym motywacyjnych), grantów i umów partneringowych. Historia z Ono Pharma przypomina, że strategia dużych graczy bywa zmienna, więc dywersyfikacja partnerów i aktywne BD są tarczą przeciwko zmienności. Na koniec — governance i komunikacja: przesunięcia raportów, transakcje osób objętych art. 19 MAR czy ruchy w programie motywacyjnym to w biotechu norma, ale tylko krystaliczna transparentność utrzymuje premię za ryzyko w ryzach i ułatwia pozyskanie inwestorów wtedy, gdy będzie to najbardziej potrzebne.

Najważniejsze fakty, bez pudru

• CT-01 w klinice (faza I) – w maju 2025 r. spółka rozpoczęła badanie bezpieczeństwa/dawkowania pierwszego kandydata lekowego, celującego m.in. w raka wątroby. To największy „próg wejścia” w biotechnologii – odtąd każda informacja z kliniki może zmieniać wycenę.
• Technologia TPD – Captor rozwija terapię celowanej degradacji białek (targeted protein degradation), stawiając na platformę Optigrade™. W teorii: zamiast blokować chorobotwórcze białko, usuwa je z komórki. W praktyce: wysoka innowacyjność i równie wysokie ryzyko.
• CT-03 coraz bliżej kliniki – projekt onko-hematologiczny pozostaje w przygotowaniach; trwają prace nad optymalizacją cząsteczki i wskazaniem klinicznym.
• Partner CRO: ICON – doświadczony wykonawca badań ma przyspieszyć operację kliniczną CT-01.
• Końcówka współpracy z Ono Pharma (IV 2025) – efekt zmiany priorytetów po stronie partnera; dla Captora oznacza to konieczność szukania nowych źródeł kapitału/partnerstw.

Na radarze (checklista śledzenia)

• CT-01: status rekrutacji, wstępne sygnały bezpieczeństwa, decyzje DSMB, plan dalszych kohort.
• CT-03: finalizacja wskazania klinicznego/chemii cząsteczki i kroki do CTA/IND.
• Kapitał: timing potencjalnych rund, struktura (equity vs. non-dilutive), rozmowy partnerskie.
• Ład korporacyjny: dalsze decyzje właścicielskie i realizacja programu motywacyjnego.

Puenta

Captor Therapeutics to spółka „high beta” na GPW: duży potencjał, duża zmienność, zero gwarancji. Jeśli kochasz innowację i rozumiesz ryzyka kliniki – jest co śledzić. Jeśli szukasz stabilności przepływów – to nie ta półka. W każdym razie: to jedna z najciekawszych polskich historii deep-tech 2025

Autor:

Paweł Lisy Pawel

Udostępnij:

Umów się na konsultacje

Otrzymaj darmową wycenę firmy AI